来源：直通IPO，文/韩文静

继心脉医疗、心通医疗、微创机器人、微创脑科学之后，微创医疗旗下的电生理敲开资本市场的大门。

今日，微电生理登陆科创板，发行价格16.51元/股，开盘价为15.50元/股，跌幅达6.12%；截至发稿前每股跌至14.98元，跌幅达9.27%，总市值为70.50亿元。

微电生理拆分自微创医疗，成立于2010年，主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售。

这并不是微电生理首次与资本市场联姻，早在2017年8月公司便登陆新三板，但是挂牌刚满一年，2018年8月电生理便选择终止挂牌。

对此，微创医疗当时在公告中表示，终止电生理于新三板挂牌是为配合其业务发展需要及长期战略发展规划。但外界猜测这是由于电生理在新三板的融资不理想。

之前微创医疗拆分的几个公司里，大股东都是微创医疗，而本次微电生理的大股东是华兴资本旗下基金，IPO前持股达44.16%；然后是微创医疗，对电生理持股38.49％，是电生理的第二大股东。

“双大股东”的无实控人模式，一旦后期出现股东间的分歧，也容易给公司带来治理隐患。

招股书显示，目前，微电生理是全球电生理领域布局最全的企业之一，是国内首个能够提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的厂商，其自主研发的Columbus 三维心脏电生理标测系统是首个获批上市的国产磁电双定位标测系统。

2019年-2021年，公司的营收分别为1.17亿元、1.4亿元、1.9亿元；净利分别为-1512万元、574万元、-1197万元；扣非后净利分别为-2514万元、-1597.55万元、-2962万元。

目前，微电生理的产品矩阵涵盖6款。其中，高密度标测导管及压力感知磁定位灌注射频消融导管已递交产品注册申请，分别预计2022年及2023年商业化；进入临床的核心产品包括冷冻消融系统及冷冻消融导管，预计将于2023年进行商业化。

值得一提的是，2020年，在中国心脏电生理器械市场中，以销售收入计算，电生理的市占率仅为2.70%，排名第五，国际行业巨头强生、雅培、美敦力合计占据超过85%的市场份额，第四名为中国厂商惠泰医疗，市占率达3.1%。

作为国产电生理领军者，微电生理有着产品优势，但对标外资巨头仍有较大的差距。上市之后如何继续提高自身市场占有率，加速国产替代步伐，是微电生理需要持续思考的问题。