再有中概股业绩造假，好未来称员工虚增网课营收

北京 8 日早晨，国内著名教育培训机构好未来披露有员工造假业绩。消息公布后好未来股价下跌约 20%。

这是继瑞幸之后，一周内再有美股中国公司承认业绩造假。

根据好未来发布的通稿，他们是在一次例行内部审计过程中发现前述员工的“不当行为”，并立即向警方报警。涉事员工已经被当地警方拘留。据称涉嫌业绩夸大的是好未来旗下的“Light Class”课程，该名员工被怀疑与外部供应商串通，通过伪造合同和其他文件，这一业务的销售额。

而在截止 2020 年 2 月 29 日的财年内，“Light Class”（轻课）占好未来销售业绩比重约为 4%。

好未来最早以“学而思”为品牌，创立于 2003 年。目前核心业务有一对一教学的“爱智康”，单价约 200 元/小时；以提分为目的的“学而思培优”，线下面授约 90 元/小时、在线课程约 60 元/小时（又叫“学而思在线”）；以及基础网课“学而思网校”，单价大约 40 元/小时。

截至 2019 年 2 月末的财年里，好未来取得 25 亿美元收入、增速 49%，净利润 3.6 亿美元、增速 85%。好未来在线教育业务占收入比重约 16%。

这次涉嫌业务造假的学而思轻课也是好未来的在线课程之一，主要针对低龄的小朋友开设，语数外课程都有，收费基本是 500 元 16 节课左右。不同于好未来其他品牌课程要么真人教、要么直播，学而思轻课是录播和 AI 直播。

截至今年 2 月末的新财年里，轻课占好未来收入比重约 4%，有券商测算对应大约 1-1.5 亿元营收。

做空机构浑水曾经在 2018 年发布了对好未来的做空报告，认为它从 2015 年 3 月开始的财政年度即已夸大利润（对应 2016 财年）。

浑水估计 2016 财年至 2018 财年间，好未来净利润至少被夸大了 43.6%。这里当时的做空报告。 好未来否认了那次所有指控。股价尽管暴跌，但在后来的美股牛市中也重新创了新高。

另外，昨晚爱奇艺也遭机构做空 ，盘中一度暴跌约 15%，收盘时已经转涨。

我们以前提过，中概股曾经因为普遍存在业绩造假的情况，而遭到资本市场集中抛弃。后来在“约束理论”的框架下，仍然有公司选择继续留在/登入监管更严的市场里，从中走出了一批受资本追捧的中国公司，冲淡了“中概股造假”这一标签印象。现在瑞幸和好未来相继自爆，又把此前市场的记忆带回来了。

余额宝收益低过 2%

从本周一开始，天弘基金的余额宝货币基金的 7 日年化收益首次低于 2%。支付宝的余额宝支持多只货币基金，当中天虹是最大的，其它几只基金收益率也已低于 2%。

作为货币基金，余额宝不能买入股票和长期债券，主要收益是银行大额存单、各种一年内的低风险债券。

到 4 月 7 日，中国一年期的国债、地方政府债、商业银行同业存单收益率均已跌至 1.8% 以内。余额宝收益还有下降空间。

与此同时，中国居民消费指数 CPI 自去年 3 月起同比增长均超过 2.3%。最近两个月超过 5%。余额宝已经被通胀甩开很远。

上周人民银行进一步释放资金，通过降低银行准备金利率释放 4000 亿元。市场将其视为中国央行政策将继续宽松的信号，昨日股市反弹、国债跌至近 20 年新低。这些宽松政策对于余额宝收益都是负面影响。

余额宝收益率在 2014 年年初一度接近 7%。这在今天的无风险理财产品中已经不存在。

余额宝虽然利率下滑已有数年时间，并且央行自 2017 年开始加以限制，但余额宝规模在去年最后两个季度有所反弹。到 12 月 31 日，余额宝期末余额重新接近 1.1 万亿元。

毕竟，可靠的投资渠道真是不多。

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