美股跌幅接近 08 年金融危机，企业自己炒出来的大泡沫破灭

昨晚美股创下 2008 年金融危机以来最大单日跌幅。道琼斯工业指数跌 7.79%、标普 500 跌 7.6%、纳斯达克综合指数跌 7.29%。

作为对比，2008 年 9 月 29 日，道指跌 7%、标普跌 8.8%、纳指跌 9.1%。

暴跌理所当然。周末刚刚经历了原油价格自海湾战争以来的历史性暴跌，美股期指也已经处罚熔断机制。但程度可能超过很多人预期。

标普 500 在纽约当地时间下午 3 点 25 分前跌过 7%，触发熔断机制，盘中暂停交易 15 分钟。这是 1997 年以来首次发生。

比金融危机好的是，美股期货今早开始反弹。金融市场至少暂时还是剧烈波动，而不是一路向下。

病毒疫情全球扩散、油价崩溃、同时欧美央行已经没什么降息刺激经济的空间。这些因素叠加下，恐慌情绪被引燃。

不过没有迂回空间的不只是各国央行。过去几年美股市值飙升的重要原因是企业自己用利润，或者借钱回购股票，炒高股价。

波音是个很好的例子，我们之前也写过：

2015 – 2018，从前一任 CEO 米伦伯格就任到 737 MAX 事件爆发的四年时间，波音总计从市面回购价值 320 亿美元股票——如果不是因为两架飞机坠毁，波音还将回购 200 亿美元股票。
这四年里，波音作为全球最大航空技术公司，研发费用总计 141 亿美元。

企业的盈利没有被用来研发、投资新业务、或者提高员工收入，而是进入股市回购股票，把股价炒上去。

而能决定花多少钱回购股票的企业高管，正是股价上涨的主要受益者。因为他们的收入和公司股价直接挂钩，并且他们常在公司回购股票期间，卖掉手中股票。

《华盛顿邮报》对 2017-2018 年 15 个月期间的报表做了整理，发现至少有 500 个美国上市公司高管在公司回购股票期间出售了手中的股票。

这就形成了一个循环：公司管理层发起股票回购 – 股票回购推高股价 – 管理层获得更多股票奖励 – 管理层高价卖出股票 – 管理层发起股票回购。

在 737 MAX 事发前，波音还是业绩极其优秀的一个公司，且处在高门槛行业。它遇到危机有空间折腾。

稍微差一些的，比如通用汽车花 140 亿美元炒股，汽车市场行情一变立刻关厂、裁员、借钱转型，最后触发大规模罢工，付出更大代价。

从 2014 到 2018 年，美国上市公司自己净买入 2.45 万亿美元股票，是美股第一大买家。

除了苹果、微软等少数盈利能力出色的公司，其它公司大多向银行借钱炒股。危机爆发后，它们没有多少迂回空间。

而新冠疫情爆发，对于很多公司来说，是个不小于 737 MAX 的冲击。

不过就像 2008 年一样，这次损失最大的也不会是企业管理者。波音前 CEO 米伦伯格被炒掉，但他任内拿到价值 1.7 亿美元的股票，当中已有数千万美元变现。裁员对高管和普通员工，是截然不同的两件事。

意大利新增病例继续加速，宣布全国范围限制出行

大约三周前的 2 月 21 日，意大利还只有 3 人确诊新冠肺炎。如今，这一数字已经飙升至 9172 人，而且还在继续加速增加。

为了遏制病毒进一步扩散，意大利总理孔蒂昨天宣布全国范围实行旅行限制，禁止公共集会，只允许人们因为工作或者紧急情况跨城出行。全国酒吧晚上六点以后实施宵禁。

意大利北部一些城市、大约 1600 万人先期执行了上述旅行禁令。随着意大利和欧洲全境都正在或者即将面临疫情爆发，总理孔蒂将禁令扩大至全国。目前，疫情已经蔓延至全球除了南极洲以外的所有大陆。

“为了意大利的利益，我们都必须放弃某些东西，”孔蒂说，他表示，政府将在整个意大利半岛实施更严格的规定，以确保所有人都“呆在家里”。意大利所有学校停课至 4 月 3 日。

新冠肺炎尽管是一种自限性疾病，但其传染性大约是流感的三倍、死亡率是流感的十倍，重症率高达 10% 至 20%。因此一旦爆发，容易在短时间内快速消耗一个国家或者地区的公共卫生资源。哪怕是最富裕的瑞士，现在也已经要求轻症患者在家自我隔离。

一直把新冠肺炎比作流感的特朗普政府，也开始敦促美国老年人及其家人采取一系列预防感染的措施，少去人多的地方，储备药品和视频，少出门。

中国研究团队对国内 72000 名患者的一项回溯性研究显示，50岁 以下的患者死亡率不到 1% ，而 70 多岁的患者死亡率上升到 8% ，80 多岁的患者死亡率上升到 15% 。

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题图来自 Jerry Ferguson

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