卖炒锅、烧水壶等炊具的苏泊尔，在 3 月 28 日发布了 2018 年财报。去年收入 179 亿，净利润 16.7 亿，一如既往维持着每年 25%左右的稳定增长。

苏泊尔的特别之处在于，它的大股东是法国的 SEB 集团，持股比例从 53%一路增长到目前高达 81%，是 A 股唯一一家外资高度控股的公司。SEB 集团从成立至今就只做两件事情，一是只生产炊具、厨房小家电；二是收购其他国家的公司，输出技术和品牌。苏泊尔，就是 SEB 在中国的输出渠道。

苏泊尔在 2004 年就登陆 A 股了，当时它在国内压力锅市场的占有率超过 50%，还为其他品牌代工，其中就包括 SEB 集团。

2006 年，SEB 集团营收、利润同比出现下滑，决定开始重点开拓发展中国家市场，尤其是人口众多、劳动力成本便宜的中国。在 2006 年 8 月，以 32.6 亿收购苏泊尔 52.74%股权，打入中国市场。

2007 年，在 SEB 的技术支持下，苏泊尔推出“无涂层不生锈”的铁锅，解决了传统铁锅生锈的问题，成为当时的爆款。2009 年，苏泊尔又引进了 SEB 的火红点专利技术，通过锅底的“火红点”的颜色变化来控制炒菜油温，减少油烟产生，成为第一代无油烟炒锅。2010 年，苏泊尔又引进 SEB 旗下意大利高端炊具品牌 Lagostina（拉歌蒂尼），开始开拓高端炊具产品市场，等等。

有 SEB 的技术输出，苏泊尔的研发投入非常低。2016-2018 年，自主研发投入为 3.52 亿元、3.89 亿元、4.03 亿元，占收入比例分别为 2.95%、2.68%、2.26%，比例越来越低。同在家电行业，美的、格力研发投入占营收的比例则接近 4%。

实际上，就是 SEB 集团以法国母公司作为技术研发中心，向中国、巴西、印度、越南等世界各地分支公司授权使用其技术和品牌。甚至，旗下各个子公司之间的爆款产品，还能互相引进。

除了向苏泊尔输出技术，SEB 也在不断加强对苏泊尔的控股。在多次增持、回购后，原来的苏泊尔集团已经不再持有苏泊尔的股权，而 SEB 的持股高达 81%。苏泊尔每年的营收和利润增速保持在 20%-30%区间，现金流充裕，多次分红，是被众多投资者青睐的白马股。

苏泊尔从代工厂到外国品牌子公司的转型道路，可能对进入存量竞争时代的中国家电企业有一定的启发意义。

据《2018 年中国家电行业年度报告》，2018年，中国家电市场规模为 8104 亿元，同比增长 1.9%，几乎停滞不前。这意味着，家电行业竞争加剧，增量空间有限，接下来，市场竞争将更多地体现为存量市场博弈以及结构调整。而在存量博弈时期，最明显特征就是此消彼长，且赢者通吃，龙头垄断效应及更精细的运营将成为企业核心竞争力。

在这个时间节点，同样处于家电行业的小天鹅就做出了成为家电龙头美的集团旗下子公司的决定。小天鹅是 A 股主业最为明确和专一的公司，把洗衣机做到极致，但也受到洗衣机行业以及整个家电行业增速整体下滑的影响，在 2018 年前三季度，营收同比只增长 9%，大幅放缓。最终接受了美的集团 40 亿换股回购股份以及 25 亿现金分红的吸收合并建议，本质上跟苏泊尔与 SEB 的关系相仿。

题图来源：pixabay

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