常被诟病牛市短、熊市长的 A 股，在进入 2019 年之后，已经连续 8 周上涨。沪指、深指、创业板指涨幅都超过 20%，占据今年全球股指涨幅榜前三。

在这轮上涨中，表现最好的板块之一，是券商和互联网券商。从 1 月 2 日到 2 月 27 日，沪指从 2465 点上涨到 2953 点，涨幅 20%，而主板上的券商龙头中信证券则从 16.80 元/股涨到 24.05 元/股，涨幅 43％。创业板指从 1228 点上涨到 1520 点，涨幅 24%，而创业板上的互联网金融龙头东方财富则从 11.85 元/股涨到 18.96 元/股，涨幅 60%。都显著跑赢指数。

券商这一次上涨，部分源自资本市场的改革预期。去年 10 月，银保监会、证监会领导密集发表讲话，其中，时任证监会主席刘士余提出，鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、“券商资管”产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。黄奇帆在复旦大学的中国改革开放 40 周年再出发论坛上指出，要让证券公司管理“托管资产”，而非托管给银行这种资金中介，并且将证券公司管理托管资产的操作，视作救市的一种动力。

证监会副主席方星海在今年 1 月初指出，（资产）价格不该是监管部门说了算的，一定要有各种（做多、做空）手段工具，让市场充分博弈，但现在各种工具都很少，所以证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具。

这种在制度上给予券商扩张的便利性，可能只有 2005、2006 年的股权分置改革足以媲美。

另一部分原因，则是典型的“券商股涨——牛市预期增强——交易量放大指数上涨——券商股涨得更快——进一步加强牛市预期——不买券商股必然跑输指数”的正反馈效应。

沪市在 1 月 2 日的交易量只有 975 亿，在 2 月 13 日达到 2071 亿，到了 2 月 25 日、26 日、27 日则连续超过 4000 亿。相对应的，是新开户股民数量的快速回升。根据中国证券登记结算有限公司公布的数据，2 月 18 日至 22 日新开户股民数量为 31.61 万，较前一周增加 53%，其中 99.87%为散户。开户人数多、交易量放大，自然促进中信证券、东方财富这类公司股价进一步上涨。

除了券商上涨的主线外，另一个快速上涨的板块是“业绩爆雷板块”。

申万证券编制了一个指数叫“业绩爆雷指数”，把预告 2018 年利润大幅亏损、应收账款无法兑付、商誉大幅减值的多家爆雷公司纳入其中。这个指数 2 月以来上涨 30%，也跑赢了大盘。

看着荒诞，其实有它的逻辑。

因为是爆雷股，大家都预期它们股价跌无底，于是抛售了。但对于活跃的游资来说，它们挑低价股票、不考虑业绩前景，可能今天买、明天卖，卖给只听消息看不懂业绩的散户 —— A 股 99% 投资人是散户。

题图来源：Pixabay

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