2 月 19 日晚，易到用车的大股东韬蕴资本发布通知 ，由于公司投入了大量资金挽救易到，现在资金紧张，已经不能支撑照常运营，将安排员工在家办公。

易到是国内最早从事专车、网约车的公司之一。乐视在 2015 年 7 月以 7 亿美元买下易到 70%的股份，把易到作为乐视生态、汽车业务中的一环。

但乐视没能让易到在网约车市场获得更多市场份额，反而因资金链紧张而不得不部分挪用易到的资金。即使这样，乐视自身的资金问题也无法解决。最终，在 2017 年6月，乐视把手中易到的股权卖给了韬蕴资本。

但在交易价格与支付上，乐视和韬蕴资本有不同说法。

韬蕴资本的说法是，2017 年收购的时候是承债式收购，接手了易到 23 亿元的债务，并提供 6.3 亿元的现金给司机提现用，合计对价约 30 亿元。

对此，乐视表示，韬蕴资本至今未向乐视方支付任何交易对价。

除了收购价格，还涉及债务问题。根据韬蕴资本提供的数字，当时乐视控股及贾跃亭在交易文件中承诺易到债务规模是 23 亿元，而韬蕴资本入主易到后陆续发现债务规模在 50 亿元左右。在接手 2 年内，韬蕴资本帮助易到降低负债近 30 亿元，降低用户余额近 12 亿元，提升净资产 26 亿元。

对于易到，其实最大的问题还是，网约车业务是个烧钱的无底洞。

网约车，说白了就是把“员工”外部化，从而降低自己的经营成本。“外部化”的最大难题就是管理和服务质量控制。滴滴此前对于基本的司机认证信息准确性、客户安全都难以保证，就是明证。

换句话说，当网约车的逻辑是整合外部闲置资源时，显然低估了外部的成本、费用。问题根本不是未来能否盈利，而是外部性太强，随时可能出现经营风险和巨大的开支。例如滴滴，在 2018 年遭遇多次管理混乱、乘客遇害事件，加之对司机加大补贴，亏损高达 109 亿元，活下来全靠融资。

所以，除了把网约车经营牌照卖掉，否则韬蕴资本是几乎不可能从易到身上赚到什么钱的了。

而韬蕴资本的麻烦还远不止有易到。

根据《界面》的报道，韬蕴资本旗下公司韬蕴投资因涉参与 A 股公司西安民生（现更名为“供销大集”）的虚假定增而被有限合伙人起诉，办公室被查封、CFO 被带走配合调查；公司创始人温晓东的股权被冻结等等。

韬蕴资本其实是中国股权投资行业退潮和洗牌中的一个典型了。从前几乎稳赚的明星互联网项目，在 2018 年都打破了神话，去香港、美国上市的 33 家新经济公司，有 30 家快速破发、股价长期低迷，后期进入的股权投资机构大面积亏损或浮亏，被迫炒股炒成股东。

题图来源：Pixabay

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