曾经卷入虐待学童案的红黄蓝幼儿园，2 月 10 日以 1.25 亿元收购了新加坡的 1 家民营儿童教育集团 70%股权，教育业务扩展到海外。

红黄蓝此前是在国内北京、上海、广州、深圳等地经营连锁幼儿园的公司，成立于 1998 年，在 2017 年成为第一家独立上市的幼儿园。它采用自营和加盟结合的方式来扩张，收入主要来自于学费以及加盟费用。

2016、2017 年，红黄蓝的净利润分别为 650 万美元、710 万美元。但在 2018 年前三季度，净利润为 320 万美元，相比前两年明显下滑。业绩下滑的主要原因，是在虐童案和行业新政策出台后，幼儿园、亲子园的加盟业务大幅放慢。

办幼儿园，本来是一笔好生意。

在中国经济增速逐渐趋缓、全球市场发展出现停滞的大环境下，地产、基建、煤炭、能源等以往推动中国经济增长的周期性行业的增长情况大多不容乐观，企业经营持续面临困难。而教育行业的刚需特性，在 2018 年之前获得了大批资本的青睐。

以幼儿园服务为例，2015 年的时候，全国在园幼儿总数 4264.83 万人，其中公办园在园 1962.39 万人（46.02%），民办园在园 2302.44 万人（53.98%），然而 2015 年入园率约为 75%，还有 1421.6 万适龄幼儿没有上学。而且，早幼教行业的集中度非常低，拥有 50 家以上园所的品牌幼儿园连锁不足 3%，行业前 100 家幼教机构市场占有率小于 5%；而民办幼儿园中多为散小园，整体上由于资金、师资等问题，教育质量普遍偏低，通常只提供看护和简单的教育服务。

因此，幼儿园领域的上下游整合、连锁化经营的潜力非常大，提高教育质量和收费价格的空间也很大。

但此前多年，资本参与投资整合的热情都不高。因为根据《教育法》规定，任何组织和个人不得以营利为目的办学校及其他教育机构，但《上市公司重大资产重组管理办法》要求资产为“权属清晰的经营性资产”，这意味着，创办、投资之后很难在资本市场上退出。

直到 2016 年修改《民办教育促进法》，明确划分了民办教育营利性和非营利性的分类管理后，才得到改变。教育行业的刚需、现金流强、毛利率高的特点，使它在 2016、2017 年获得了大批资本的青睐，红黄蓝、博实乐、威创股份、勤上股份等公司都成功上市融资或并购多家幼儿园。

但 2018 年政策开始扭转。先是教育部在 7 月份禁止幼儿园教学内容“小学化”；后来在 11 月国务院出台《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，要求各地要调整办园结构，坚决扭转高收费民办园占比偏高的局面。而且，民办幼儿园一律不准上市，上市公司也不得以发行股份或支付现金等方式投资营利性幼儿园。

这意味着，投资幼儿园很难有提价空间，也很难通过资本运作来加快扩张。

因此，在这种形势下，想要继续扩张的幼儿园公司，也要开始转型。例如红黄蓝，这次除了收购新加坡的幼儿园，其实早些时候还推出了母婴电商平台“青田优品”、绘本阅读服务“巴拉乌拉绘本馆”、面向父母的“慧心父母课堂”、”喵姐早教说”等等新业务。

而政策在短时间内频繁且方向完全相反的变动，又何止是幼教行业独有。

题图来源：Pixabay

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