据《北京青年报》的报道，星美国际影院在北京的门店近期都已经停止营业。而在 12 月 6 日，星美也发布了最新经营情况，旗下 320 家影院已经有 140 家已停业，还欠着员工工资、场地租金、版权费用 4 亿港元。

星美的发展轨迹，是典型的在行业景气期高速扩张，然后在行业增速放缓的时候为之前扩张过快埋单的案例。

2010 年的时候，中国电影总票房才 101 亿元，但接下来几年爆发式增长，到 2015 年达到 440 亿，5 年增长 3 倍。但院线是从 2015 年才开始扩张。以星美为例，2013 年还只有 68 家影院、490 块屏幕；2014 年增加到 90 家影院、700 块屏幕；但 2015 年增长超过 1 倍，达到 200 家影院、1400 块屏幕；到 2017 年又接近增加一倍，达到 365 家影院、2290 块屏幕。

还不止星美不断增加院线数量。在 2015-2017 年，全国影院数量从 2014 年底的 5598 家增加到 2017 年底的 9781 家；屏幕数量从 2014 年底的 24304 块增加到 50776 块。

但快速增加屏幕带来的问题纷至沓来。

首先，由于影院数量多、竞争加剧、行业集中度低，放电影本身是没什么利润空间的。2017 年，万达、上影、横店电影放映业务的毛利率也就 12.06%、-5.50%、4.66%；赚钱靠卖广告、卖餐食、卖周边产品等等。也就是，电影院有点像互联网平台，主要业务吸引流量，再靠其他办法变现。问题是，互联网公司是轻资产，院线是重资产，快速扩张的时候场地租金会相应大幅增加。

其次，票房增长放慢了。2015 年全国电影票房达到 440 亿，但 2016 年只有 457 亿，2017 年为 559 亿，三年只增加 20%。但院线、屏幕数量都翻倍了，直接结果就是单店客流、毛利率降低。

2015 年的时候，万达院线场均观众 40 人，到今年只有 22 人；同期，大地的场均观众也从 27 人下降到 17 人；金逸从场均 30 人减少到 20 人；星美从场均 23 人减少到 18 人。

店多了，要给的场地租金、员工工资、电影版权等成本增加了，但场均观众却明显减少，对院线的资金周转压力突然变大。万达、中影、横店、上影、金逸、大地、幸福蓝海、星美 8 家院线公司的放映业务所产生的经营现金流从 2016 年的 16 亿，在 2017 年大幅下滑到－10.31 亿。

很明显，院线在中国电影票房高速增长的后期才加快扩张，然后遇到票房增长放缓，屏幕多意味着行业竞争激烈，大家都赚不到钱。

而作为扩张速度最快、且在低线城市推行“一县一院”策略的星美，首当其冲受到经营质量下滑的影响。有本事买，没本事养，星美的资金极为紧张。2016 年底，星美账上现金还有 6.25 亿港元，到了 2017 年底，手上只有 9700 万港元，大约 7000 万人民币；而且经营现金流为 11 亿港元，但拿去开新院线的支出为 26 亿港元。简单说就是入不敷出。

又是一家扩张过快留下难以弥补的资金缺口从而崩盘的公司。

题图来源：Pixabay

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