今年 1－9 月，港交所 IPO 融资额 307 亿美元，A 股的 1014 亿人民币只有它的一半。在全球 IPO 总交易数量下滑，同比下降 19%的情况下，香港市场却有 108 家企业在港上市，较去年同期增长 50%，数量称冠全球。到 10 月底，今年港交所的 IPO 融资额已经高达 2557 亿港元，去年同期才 892 亿。相应的，港交所的收入、利润都创了历史新高。

不仅港交所如火如荼、A 股一蹶不振，而且站在港股身后的，是小米、美团、华兴资本，这是新经济的象征和温度计。

业绩好，新经济明星公司云集，港交所 CEO 李小加在日前出席彭博创新论坛时说，中国内地市场是淡水系，世界市场是咸水系，两者无法融合，需要香港扮演三角洲的角色。

前几年可不是这样的风光景象。

2014 年，因为港股不接受同股不同权的公司，阿里巴巴转赴纽交所，进行了创纪录的 250 亿美元上市，使得港交所开始思索自己的定位和未来。

当时，香港股市能撑起台面的公司，除了中国国企、汇丰、李嘉诚系的公司，基本就剩腾讯，以及各种地产金融外贸等传统行业公司了。这几年中国新经济部门快速发展，因为盈利不达标无法在 A 股上市的公司基本都去了美股。

跟内地的沪深交易所不同，港交所是上市公司，有盈利压力。

李小加曾经在港交所的网站上发表《我们问对问题了吗——关于香港市场核心价值的思考》 ，探讨香港是否应该为了迎合内地大公司的上市而改变“同股同权”制度，香港是否应该为了商业利益牺牲“同股同权”原则。

在过去三年，港交所经营业绩基本原地踏步。2015、2016、2017 年，营收分别为 112.05 亿元、99.43 亿元、110.17 亿元；净利润分别为 66.44 亿元、51.35 亿元、61.48 亿元。作为港交所历史上第一位来自内地的 CEO，李小加压力不会小。

眼看着过去几年成长起来的又一批新经济公司开始进入上市周期，这次港交所率先改革，接纳双重股权制公司上市，允许未盈利的生物技术企业上市。港股的上市制度改革，是它面对困难时的探索破局的重要一步，极大地提升了港股市场对于新经济公司的吸引力。

与此同时，也极大地刺激了内地资本市场监管思想的调整。这成了港股、美股、A 股三地制度改革竞争的开始。A 股市场监管层及参与者逐渐认识到，A 股市场必须变革，才能在和港股、美股的竞争中不落下风。

虽然快速推出的 CDR 制度在后来操作中不顺利，但在 9 月，国务院发布《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版》的意见，直接指出允许科技企业实行“同股不同权”架构。11 月，国家主席习近平在上海进博会上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。

这被广泛视作 A 股对港股的新一次追赶。

题图来源：Pixabay 

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