今年先后提出自己研发芯片、收购长园股份发展新能源汽车，但结果都不尽如人意的格力电器，最近在没有发布公告的情况下，全资收购了与自己关系密切的晶弘电器。

晶弘电器创立于 2006 年，主要产品是冰箱。自创立开始，晶弘和格力就有密切合作。晶弘冰箱用的就是格力的线上、线下销售渠道，董明珠也亲自做代言广告。而且晶弘电器的董事长何远航也同时是湖北格力销售总经理；晶弘电器的总经理何学斌，也是格力的前员工。

晶弘电器原来的大股东则是盛世恒兴，后者是格力家电、晶弘冰箱的经销商。国内冰箱厂的总销量在 2011 年后就维持在每年 7000-8000 万台的规模，几乎停止增长。对内销量则是自 2011 年开始下滑，海尔、美的、海信科龙、美菱占有 65%份额的情况。

格力此时收购一家小厂商，对业绩增长、产品多元化显然作用有限。所以，更大的可能还是给经销商奖励，巩固和整合销售渠道。也就是说，格力收购晶弘电器，不只是在品类上增加了冰箱，还相当于给经销商现金或股权奖励。

类似的事情格力在 2007 年就做过一次。当时，它向 28 家区域销售公司之中的 10 家所组建的河北京海担保投资有限公司转让 10%股份，这 10 家销售公司每年的销售额占据格力电器内销总额的 65%，给 10%股份、成为格力电器的第二大股东，相当于给股权激励。

获得利益绑定的经销商开始加大提前打款提货力度，格力在 2007 年的预收账款只有 46 亿、占营收约 12%，但 2008－2011 年的预收账款分别为 58 亿、89 亿、120 亿、198 亿，占收入的比例也增长一倍达到 24%。

在 2012 年后，它还增加了销售返利，进一步激发销售商的热情，销售净利率从 2012 年 7.44%，翻倍提升至 2017 年的 15%。近 3 年，格力的现金周转天数达到惊人的 -81 天、-79 天、-59 天，也就是说，经销商打款提货后，即使空调已经卖完了，格力还要在 2-3 个月后才给返利。在家电产业这样的现金周转能力是独一无二的，即使是在产品迭代飞快的手机厂商里，这样超级强势的产业地位也只有苹果可以做得到；弱势的例如小米，在印度还要赊销。

现金流充沛的格力因此有了更多资本做研发和投资。

在研发上，格力在 2016、2017 年分别投入 46 亿、58 亿做研发，约占净利润的 30%。

在投资上，格力在二级市场购入了海立股份 10%的股份，海立股份主营业务为空调压缩机，占据全球约 1/7 的压缩机产能；向长园集团发起 52 亿元的要约收购，进军新能源汽车产业；还成立了珠海零边界集成电路有限公司，做空调芯片。

但本次收购盛世恒兴控股的晶弘，再一次给经销商奖励，不一定有之前的效果显著。盛世恒兴是 2007 年入股格力的 10 家经销商成立的，后来股权多次变化，股东名单一直有格力实力最强的区域销售商。但遍布各地的经销商除了卖家电以外，对格力的手机销售贡献很小，更不用说对新能源汽车、芯片销售的匹配度了。

因此，格力收购了晶弘电器，多了一个市场在收缩的冰箱业务，给了销售商奖励，但销售商的布局跟格力的多元化转型却是不匹配的。

题图来源：搜狐网

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