2015 年前后，国家鼓励双创、私募和创投基金发展，加上当时处于股灾期间，需要吸引企业到当地发展。

 一些地区为发展当地经济、吸引外部投资，包括北京、上海、深圳、重庆等城市对创投企业的合伙人按照 20% 的优惠税率征收个税。  

但自上周开始，有关国税局将统一投资企业合伙人税率 35% 、包括对往期利润的追溯补缴税收的消息不断。

实际上按照现行个税法，投资基金的合伙人适用“个体工商户的生产、经营所得”的税率，利润 10 万元以上税率即为 35%。在今年的工作稽查中，国税总局认为 20% 的优惠税收违反了相关规定，应当纠正。  

消息传出后，市场一些声音认为该决定会影响人民币投资，从而转向美元投资。

2015 年之后，包括早期投资、风险投资（VC）、私募（PE）在内的中国股权投资基金募资疯狂增长。清科研究院的数据显示，相比较 2014 年，去年新设立基金数量增加 379.7%，资金募集规模增加 249.5%。

另外，普华永道的一份研究报告显示，，2016 年人民币基金募集资金占总规模 75% 以上。2017 年占比更高、达到 86.5%。

市场疯狂增长了 3 年后，情况开始有所变化。去年，监管愈发严格，加上国家金融战略严控风险、自上而下去杠杆、降低市场流动性，整体股权投资募集资金不像过去那么容易。德勤的数据显示，相较于 2015年，2017 年资金完成募集量下跌 148.2%。

今年 4 月资产新规出台后，对投资范围、杠杆约束、信息披露等要求更加严格。清科数据显示，今年上半年中国股权投资资金募集数额为 3800 亿元左右，同比下滑 55.8%。监管趋紧是形成这个局面的原因之一。

另一个重要原因是，虽然在 2015-2017 年期间，人民币投资基金数量和规模快速扩张，但最后好的项目基本都是拿到美元融资以后在境外上市。

去年，像腾讯系的阅文集团、易鑫集团、众安保险，拍拍贷、信而富、搜狗等一些规模较大的互联网公司，不是跑到香港、就是去了美国上市。今年上市或即将上市的大互联网公司：小米、平安好医生、拼多多、美团等，也不在 A 股上市。

而且，企业在境外上市融资的规模约为境内的 2 倍以上。以 2017 年为例，一家在境内上市的公司融资额平均为 5.36 亿元，境外上市的则为 13.39 亿元。

不仅能融到更多资金，更重要的是境外股市允许公司结构同股不同权。这让大部分互联网企业更愿意选择境外上市。这也使得人民币投资基金的处境更为尴尬。

今年上半年，人民币基金投资占比跌至 50.51%。

在这种情况下，如果税务提升（包括对过去利润的追溯补缴税收），可能会进一步影响人民币的投资。

中国社会科学院、中国外经贸部研究院信息中心和中欧国际工商学院等单位联合发起的全球并购研究中心，称国税总局“有些操之过急”，甚至失去存在商业逻辑，同时指出提升税务负担可能让一大批为经济发展做过贡献的投资基金“退出国内市场，跑到大洋彼岸效力，有些可惜了。”  

易凯资本 CEO 王冉在微博上表达了类似的观点。他认为，35% 的税率会让人民币基金进一步减少，人民币创投将大幅萎缩，优质的创业企业会全面走向海外资本市场，结果是 A 股的优质创新企业会减少，中国的资本市场将陷入长期低迷，融资功能将彻底丧失。

今年 7 月，在中国基金合伙人峰会上，君联资本董事总经理李家庆就表示，2018 年是一个充满了矛盾和冲突的年份，总体来说投资市场处于一个焦虑、以及充满了冲突和不确定性的环境下。

题图来源：businesslive

我们做了一个壁纸应用，给你的手机加点好奇心。去 App 商店搜 好奇怪 下载吧。