上周末，中国证监会发布“沪伦通”监管规定的征求意见稿，反馈截止时间为 2018 年 9 月 15 日。

在涉及境外中国公司回 A 股上市的中国存托凭证（CDR）发行工作被监管层暂缓推进之时，证监会另一个酝酿了至少三年的存托凭证（DR）交易、发行计划，则迈出重要一步。

“沪伦通”即上海证券交易所与伦敦证券交易所各自的上市公司，在对方资本市场发行存托凭证，使投资者可以在本地交易所交易对方市场的股票。2015 年时任英国财政大臣乔治·奥斯本（George Osborne）在中国出席中英经济财金对话上，宣布对沪伦通展开可行性研究。

之后经过一年多的磋商，中英双方就此事首次落实到具体的项目是 2017 年 3 月上海清算所在伦敦设立代表处。时任中国人民银行国际司副司长郭凯提到上海清算所将在沪伦通的金融信息交换环节起到重要作用，再之后就是这次证监会发布监管规定的意见稿。

根据监管规定，伦敦交易所上市公司在上海交易所发行的存托凭证也叫 CDR，申报文件、核准程序、保荐尽调等要求基本沿袭此前为了阿里、百度、小米等公司回 A 股而快速出台的《存托凭证管理办法》。但是细则暂时没有，这部分需要由上海交易所制定。

这跟已经运行多年的沪港通、深港通的交易机制不一样。沪深港通是指内地两大证券交易所各自同港交所之间的交易渠道，由两岸三地的交易所共同协商一定的标准选出一批股票，然后在对方交易所交易。

在这个过程中上市公司不会重新发行一批股份，投资者都是对市场上的既有股票进行买卖。比如在沪深交易所开户的投资者可以在本地股票账户直接交易在港交所上市的腾讯；反过来香港投资者也可以直接买卖内地的茅台、四大国有银行等 A 股股票。

另外，沪伦通存托凭证则允许中国公司在伦交所以增发股本的方式发行存托凭证，反向则不可以。《财新》援引接近监管层人士的话说，这样的安排是为了防止 CDR 让 A 股市场承压。

伦交所截至今年 7 月总市值约为 4.3 万亿英镑（约合 37.8 万亿元）。申万宏源证券首席宏观策略分析师王胜的测算，代表伦交所 100 家最佳公司的富时 100 指数成分公司的市值约为 2.3 万亿英镑（约合 20 万亿元）。相比之下，上交所总市值 29 万亿元、上证 180 指数成分公司总市值约为 25 万亿元。

如果富时 100 成分股全部在 A 股市场实现存托凭证的发行，5 年总体融资规模为 8800 亿元左右，年均融资规模为 1760 亿元左右。上证 180 指数成分公司在伦交所的融资规模与之相仿，大致相当于上交所今年两个月的新股 IPO 融资规模。

题图/STL News

我们做了一个壁纸应用，给你的手机加点好奇心。去 App 商店搜 好奇怪 下载吧。