中央银行和主权财富基金通常都掌管着一国的巨额财富。

而对于像瑞士央行来说，它不单像其他央行那样监管着资金的流动、发行货币、调节资本的价格，还扮演着主权财富基金的角色，买卖债券、外汇，投资股票和地产。

瑞士央行从 2010 年第三季度开始投资股票，据其上月披露的财务数据，截至今年二季度末，它已经买入了苹果、Google、微软、亚马逊、Facebook 等美国前 5 大科技公司，和几乎所有美国药厂的股票。目前瑞士央行总计持有总价值超过 875 亿美元的美股，约占其外汇总资产的 10%。

瑞士央行买了 1672 亿美元股票，其中一半是美股

财经网站 Zero Hedge 统计，二季度瑞士央行持有的美国股票总价值相比一季度增加约 54 亿美元，在美国科技股持续表现出色的情况下，其买入的股票组合为其带来了超过 10 亿美元的股息，其余收益则归功于瑞士法郎在此期间的升值。

瑞银的经济学家 Alessandro Bee 称，瑞士央行的投资组合多样性有助于抵消债券市场的不稳定性。“而且美股股市走势比欧洲的好，加上美元升值，也让瑞士央行在股票投资中收益良多。”他在接受路透社的采访中称。

路透社报道则称，瑞士央行购买股票的目的不在于赚钱，大规模外汇投资在于调控汇率。瑞郎资产升值，也意味着瑞郎负债价值也在增加，同时也会导致瑞士企业出口竞争力降低。这对瑞士企业和公民来说，长此以往会难以忍受。而买入美股是外汇投资的一个方式，瑞士央行向汇率市场抛售瑞郎兑换美元，从而达到调贬瑞郎的目的。

目前，瑞士央行持有的各国股票数量总价值逾 1672 亿美元，其中半数以上是美股持仓，拥有苹果、Google、微软、Facebook、亚马逊以及强生等 7 家公司的股票价值，均超 10 亿美元，同时也是这些公司的大股东。去年 11 月时，瑞士银行是苹果的第 27 大股东。

根据路透社报道，所有股票的投资今年替瑞士央行挣了 20.34 亿美元，占半年总利润的 39.1%。不过，它在债券和黄金上的投资，在今年上半年总计亏损 56.26 亿美元。

央行之于各国的地位特殊，它的主要功能是国家经济、金融的调控和监管工具，股票投资只占其一小部分。像瑞士央行这样豪掷千亿美元买股票的终究是少数。和其他央行不同，瑞士央行具有很强的独立性，甚至本身也可以向私人投资发行股票，而且它还是一支在纳斯达克交易的股票。

而另一个能代表国家财富的实权机构，是主权财富基金，其资金来源主要是国家财政盈余、外汇储备、自然资源出口盈余等。相对央行，它拥有更大的投资权限和更广的投资范围。

全球主权财富基金 40% 资产是股票

全球最大的主权财富基金——挪威政府全球养老基金，其资产规模截至今年二季度末已经超过 10671 亿美元（以当时挪威克朗兑美元汇率 0.128 换算）。在其所有投资组合中，股票投资占比最高，达到 66.8%、约 7128.5 亿美元。

跟瑞士央行一样，挪威养老基金也在美股上花费众多，大约占其股票投资的四成。财报显示，二季度购买的美国股票，为挪威政府全球养老基金带来的收益超过 196.7 亿美元，其中亚马逊带来的投资回报率最高，其次是苹果和荷兰皇家壳牌集团。

全球第二大主权基金的中投公司，去年年底时的总资产约为 9414 亿美元，它也在股市上投资占比最高（ 四成资产投资股市）、其中超过半数是美股，主要投资金融和科技公司。除此之外，它还投资蚂蚁金服、滴滴、GrabTaxi 等非上市公司。值得一提的是，中投公司成立于 2007 年，而 2017 年境外投资净收益率为 17.6%，是十年来的最佳年度表现。

中投公司当初是为实现外汇资金多元化投资而设立，成立时中国财政部通过发行特别国债募集 2000 亿美元作为初始金。基于经济和财务目的，拥有自主决策权的中投公司在全球对股权、包括国债/金融债/企业债等固定收益、以及多种形式的另类资产进行投资。它暂时不投资中国 A 股。

一般来说，国家主权财富基金的投资以十年、二十年、三十年甚至更长周期为主，通常会在私募股权、地产、基础设施等非流动性资产上进行投资。不过，英国咨询机构普雷欣研究公司认为，出于保护资产、谋取稳定的目的，主权财富基金也会选择风险相对较低的资产类别，如固定收益或股票市场，它们让收益多样化、也具备更高的回报率和不同的风险溢价。

根据西班牙 IE 商学院的主权财富实验室，以及与西班牙出口和投资（ICEX）合作的 IE 基金会联合发布的《2016 年、2017 年主权财富基金报告》显示，包括挪威、新加坡、中国等全球 94 个主权财富基金，从 2002 年开始最爱的投资方式是股票； 2015 年开始最爱的投资领域是科技，然后是地产。对比 2015 年之前，它们最爱的投资领域是金融。

根据 2016 年的报告显示，至少从 2002 年起，这些主权财富基金已经开始把 40% 以上的钱投资到股市中。

一直到去年，普雷欣咨询机构提出，随着宏观环境的改变，以及受投资收益波动影响，主权财富基金会减少债券类固定收益投资、传统股票市场的投资，转而增加房地产和基础设施这两类投资。

IE 商学院的主权财富实验室也认同这个观点，它在今年发布的 2017 年报告中指出，去年地产领域的投资，相对 2016 年的比重增加 2.4%，而且地产投资从摩天大楼和高端酒店转向商业仓库类地产。根据其报告显示，在 2016-2017 年间，主权财富基金在地产领域最大的交易是欧洲那些商业仓库。

比如，全球管理基金规模排名第八的新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司（GIC），2016 年 11 月以 27 亿美元收购欧洲物流地产公司 P3 Logistic Parks，那是当年欧洲规模最大的地产交易。2017 年，中国投资公司以 138 亿美元的价格收购了欧洲物流仓储公司 Logicor，是目前行业历史上规模最大的交易。

美国比较特殊，它没有国家主权基金，外汇储备则以黄金为主

与其他国家不一样，美国并没有自己的联邦主权财富基金，而是每个州有各自的主权财富基金，有些甚至有两个以上，比如德克萨斯州。

能代表美国财富的机构则是其央行美联储，但又因美元在全球市场的特殊性，它的外汇储备结构跟其他国家央行不同。目前，美国的外汇储备以黄金为主。根据世界黄金协会数据显示，截至今年 8 月，美国外汇储备七成是黄金。其次是特别提款权和外币储存等。 

美元的特殊性在于，一方面它是国际主要结算货币。根据国际清算银行 2016 年的调查，在每天 5.1 万亿美元的外汇市场中，美元占所有交易的 88％。

另一方面，美元也是大部分国家的外汇储备的货币。根据国际货币基金组织官网数据显示，截至 2018 年第一季度，在各国总价值 11.59 万亿美元的外汇储备中，美元占约 89.7%。

这使得美国必须选择其他资产作为其外汇储备。

目前，美国是世界上黄金储备最多的国家。世界黄金协会数据显示， 美国的黄金储备量远远大于其他国家。 截至今年 8 月，其最新总储备量为 8133.4 吨，几乎是第二三四名的德国、意大利、法国的储备量总和。根据 1934 年美国通过的黄金储备法案规定，美国的黄金所有权归财政部所有。

美国国会早在 1792 年就在《铸币法案》里规定一美元兑换金、银的比例，由此美元的价值有了参照。大的变化发生在 1933 年，美国取消金本位制度。并且在 1944 年，44 个国家代表在美国布雷顿森林举行联合国货币金融会议，废除了此前以黄金充当国际通用货币的“金本位制”（货币价值于黄金量挂钩），规定美元与黄金挂钩，而其他国货币再与美元挂钩。

一直到 1971 年，美国尼克松总统单方面宣布美元和黄金脱钩，目的是缓解黄金储备的压力，让美联储放开手脚解决本国经济衰退问题，但此后却让美国经济和世界经济波动更大。

而黄金如今作为独立资源，不受任意国家政策影响，投资黄金有避险的作用，这在过去的货币史上也有所体现：战争或者动乱的时期，它依然有流通性、变现性和保值性。

根据《日本经济新闻》报道，由于美国总统特朗普不可预测的外交行动，目前一些国家正在增加黄金的储备量。今年 6 月末，俄罗斯的黄金储量比 2010 年增长 20％，超过中国，现在是全球黄金储备量第五多的国家；另外像菲律宾、印度尼西亚等国家的黄金储备也比 2010 年增加了 10%-20%。

制图/冯秀霞、王恺曼

题图/ thenational

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