7 月 13 日永辉超市发布 2018 年半年度业绩快报。报告显示，永辉超市上半年营收 343.97 亿元，同比增长 21.47%，但营业利润 9.31 亿元，同比下降 22.65%，同时净利润也同比下滑 22.15% 至 10.02 亿元。

近两年永辉保持两位数的净利增长，上一次出现净利下降是在 2015 年。

2016 年永辉超市以 8.5 亿元把世纪联华股份卖给易果生鲜使得净利润增长了 105.18% 达到 12.42 亿元。2017 年其财报显示，净利润为 18.17 亿元，增长 46.28%。

自今年第一季度开始，因大量新开门店和新进高阶人员所造成的利润压力逐渐浮现。

2018 年第一季度永辉超市实现净利 7.48 亿元，仅同比增加 0.56%，虽然营收增长 22.97% 至 187.67 亿元，但新增门店的销售费用和股权激励计提导致的管理费用也分别上升 38.71% 和 105.9%。

类似的原因再度造成 2018 上半年利润两位数下跌。永辉超市于报告中表示，营收增长得益于快速展店和老店同店改善，利润下滑则是受股权激励、开店费用增长和利息收入减少等原因影响。

由于永辉超市持续引入高端管理、技术和经营型人才致使薪酬成本增加， 本期还提了 3.58 亿元作股权激励费用。

门店数上，光是去年永辉超市就新开了 332 家门店，是 2015 年的 5 倍多。

永辉旗下门店业态细分为许多种。“云超”板块涉及红标店和绿标店，后者“永辉 Bravo”像是升级版的红标店，定位更高端。而“云创”则涵盖永辉的新业态，包括社区店永辉生活、对标盒马鲜生的超级物种以及永辉生活 App。

今年上半年永辉新开了 43 家红绿标、20 家超级物种和 80 家永辉生活店。永辉超市并没有在半年业绩快报中提及不同业态的具体盈亏数字，但根据 2017 年全年财报数据，永辉创新业态超级物种和永辉生活所属的云创公司投入增加但盈利周期未明，亏损达 2.67 亿元。

永辉超市董事长张轩松曾在永辉投资者交流大会中称，永辉云创的亏损主因有三点，其一是永辉云创覆盖全国范围内多个重点城市；其次是后台搭建和人力成本高昂；最后是毛利率过低而制约盈利能力。

此外，对外股权投资产生的资金需求赎回了部分理财产品及结构性存款，也减少了本期利息收益。

张轩松曾在采访中表示，要通过和上游供应商更紧密的合作（如直接采购）和开发自有品牌提升综合毛利率。另外永辉云创引入今日资本、腾讯等投资方来分散风险，也是为长期亏损和孵化作准备。

2018 上半年永辉超市市值缩水 24.36% 至 731 亿元人民币。分析师称该现象是资本市场对永辉在新业态表现提出的警示。

根据永辉超市的开店计划，到 2020 年前他们还要再开 135 家 Bravo 店、100 家超级物种和 1000 家永辉生活店。若创新业态继续影响盈利状况，永辉超市将面临更大压力。

题图来源：Sven Scheuermeier on Unsplash

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