最近处于漩涡中的中兴通讯，昨天在 A 股和港股都复牌了。在港股一天跌掉 40%，在 A 股连续两天跌停，由于中兴是 A 股、H 股同权的，所以可能还有 1 – 2 个跌停。

而真正的大麻烦还在于，中兴通讯作为中国最大的通信设备上市公司，以及标本式的教训模版，在贸易战中仍会面临不断的不确定因素。例如，美国预计在当地时间 6 月 15 日公布对华商品征收关税清单，中兴就是牌桌上的筹码，届时和解协议还是有可能被推翻。

中兴通讯自 1997 年上市以来，暂不考虑政府补贴，总利润约 250 亿元人民币，而本次认罚 10 亿美元、缴纳 4 亿美元押金，加上 2016 年认罚 8.9 亿美元，总计约 146 亿元人民币，加上业务停摆 2 个月的成本，几乎耗尽中兴的身家。为了解决资金紧张问题，中兴通讯在 6 月 13 日晚发布公告，将向银行申请 300 亿元人民币+ 60 亿美元的授信额度。

按照内地银行、政策长期以来对中兴的扶植，本次授信应该不成问题。

中兴在合规问题上屡屡出错，挽救的代价也着实高昂。

最早在 2012 年，中兴通讯将使用美国软硬件的产品出售给伊朗电信。到 2016 年，美国商务部以中兴通讯“违反出口限制法规”为由，对中兴限制出口。后来中兴、美国商务部达成协议，以中兴认罚 8.9 亿美元告终。

然后，就是本次“欺骗、虚假陈述”，违反上次达成协议，成了中美贸易战的第一个大筹码。除了天价罚款，还必须在 30 天内更换董事会和管理层，并接受为期 10 年的美方选派的助理合规官对其的长期检查。

但即使是遇到这么大的困难，因为中国正在推动 5G 技术研发和设备投建，以及“民生领域投资放手社会资本主导，国家命脉产业由国家带头上”的双轨制，中兴通讯估计还会获得产业政策的倾斜，以渡过难关。

此前，在 4G 的基础建设中，美国 4G 基站数 30 万个，而中国 4G 基站超过 300 万个，十倍差距——两国国土面积差别并不大，人口也差不到 5 倍。基础设施的差距，是推动中国在电商、移动支付、视频等领域获得高速发展的重要原因。

同样方法，5G 要再来一次。目前，中国 5G 相关投资约为 2500－3000 亿人民币一年。而众所周知，国内的大型通讯设备公司也就华为、中兴两家。而中兴也已经基本具备了提供包括大规模天线（Massive MIMO）技术、5G 系列基站、微波、回传/前传、核心网和终端等 5G 服务的能力。在 5G 投入商用之后，光是国内的 5G 建网收入，中兴未来可能每年就至少获得 500-600 亿元的收入。

国内市场有或明或暗的扶持好说，但 2017 年营收 468 亿、占中兴总营收 43%的海外业务，就会面临更大的变数。短期来看，停工两个月对中兴的工程影响可能会陆续出现：中兴的海外项目，很多都签订了延期交货的惩罚性条款，部分合同甚至可以重新谈判。

长期来看，海外的电信运营商、半导体厂商通常以 10 年为生意周期生意，因此供应商的稳定性和合规性非常重要。而中兴在短短几年内频繁出现重大合规问题，将会面临艰难的信誉和供应链重建过程。

总之，中兴通讯在通信设备的研发投入、经营不合规被罚、劫后余生的重建都具有标本意义。而在全球贸易规则剧变的时期，它的未来还潜伏着诸多不确定因素。

题图来源：东方头条网

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