本月初，一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会在股神巴菲特的家乡——美国内陆城市奥马哈举行。

这场大会堪称投资圈内的春晚，87 岁的股神和他 94 岁的好基友芒格，依然思维敏捷精神矍铄，与现场数万人谈笑风生。

中国读者们最关心的两个话题，分别是中美贸易和虚拟货币。对前者，巴菲特的点评比较“套路”，表示中美有非常多共同利益，虽然分歧难以避免，但合作的好处更多；但是对后者，他和芒格可谓语出惊人，直接向投资人丢炸弹。

相关发言总结如下：

1.芒格： “我远没有你们那样喜欢加密货币。对我来说，（买卖它）跟犯痴呆症似的。就好像其他人在交易粪便，你就觉得自己不能被排除在外（所以加入）。”

2. 巴菲特：“（比特币）很可能是老鼠药的平方。”

3. 巴菲特：“这些资产本身没有创造任何东西。当你购买非生产性资产时，你所指望的，不过是接盘的人会支付更多钱买它。”

CNBC 评论：巴菲特可能跟讨厌黄金那样讨厌比特币。

这个评论看起来有违常理，因为黄金在大部分人眼中都是保值的不二之选，能稳定存储价值，俗语有言，“盛世玩古董，乱世买黄金”。

但是，巴菲特为何讨厌黄金，和以比特币为代表的加密货币，只要理解了他纵横江湖几十年的投资理念，大家很容易就懂了。

巴菲特：只投资“生产性资产”

巴菲特的股票投资分为两种。

第一种，直接大量买入公司股票，然后坐等升值。前提是，这种公司必须拥有“经济护城河”。什么叫“经济护城河”？

巴菲特的解释是：“就投资而言，关键不在于评估一个行业将给社会带来多大影响，也不在于它将取得多大成长，而是在于判定任何特定公司的竞争优势，其中最重要的则是判定那种优势的持续时间。拥有宽广的、可持续的‘护城河’的产品或服务才能给投资者带来回报。”

企业拥有护城河，就可以将竞争者挡在市场门外，让自己在“统治区”内源源不断获取利润，一般寡头垄断行业的“寡头”，和垄断某类资源的公司（比如国防企业），往往拥有强大的“护城河”。令巴菲特声名大噪的几笔投资，包括 80 年代买下可口可乐公司 7% 的股份、90 年代买入通用动力公司股票，半年赚50% 等，都属于此类投资。另外，他还基于“护城河”理论，买入大量沃尔玛、IBM、运通和富国银行等公司股票。

第二种股票投资，则是大量买入前景看好的公司股票，并获得控股权，然后亲自管理该公司，提高生产力，从而提高利润和股价。这种投资的代表，正是巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司本身。60年代，伯克希尔还是一家纺织公司，巴菲特认为其前景不错，是个好的投资机会，于是持续加大购股力度获得控股权，并大刀阔斧改造公司，最终让其成长为今天股价高达 29.62万美元（指 A 类股票）的投资集团。

这两种投资策略，都属于投资“生产性资产”。资产本身除了具有长期升值空间，还能持续产出其它资产价值。比如投资股票除了等它股价上涨，还能每年获得分红；投资并管理公司除了等它股价上涨，还能持续扩大经营收入。

很显然，黄金并不属于“生产性资产”。黄金没有分红，本身也没有生产能力，缺乏实际用途，你买它的唯一理由，就是相信未来会有人以更高的价格从你手中买走黄金。

同样的原因，可以全部搬运到加密货币身上。股神认为，比特币不像农场那样，买了后长期持有，自身就能通过卖牛肉和牛奶，产出价值。“假如禁止交易比特币，人们就会问：那我还买它干什么？”“这种不叫投资，叫投机。”

这套投资理念帮助巴菲特在过去半个世纪大获成功，成为全球富豪榜前三名常客。但是今天，我们想说：股神，时代已经变了。

“护城河”不适合“互联网”

2007 年，巴菲特在致股东信中仍然宣称：“一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的‘护城河’”。但事实上，自两千年互联网得到全面普及以来，这个定律就不适用了。

两次互联网大潮，和互联网公司催生出的各种风口，比如人工智能、AR/VR，和最近的区块链，都是在极短时间内造就一大批明星创业公司，它们依靠新科技或者新型商业模式脱颖而出，但其中绝大多数，又会在短期内迅速陨落，最终只剩下几家存活并且做大。

这种火箭般忽上忽下的变化速度，让巴菲特等信奉“Buy and Hold”策略的投资人，完全没有足够时间验证“护城河”的存在。更重要的是，在人类能上天的时代，“护城河”早已不再坚不可摧，而是能在瞬间被攻陷，土崩瓦解。

所以，那些看似有护城河的科技企业，也很难像曾经的老牌公司那样坐拥市场几十年。比如雅虎曾靠搜索业务制霸全球，然而短时间内就被技术更牛b 的谷歌超越，直接跌落神坛。IBM 虽然已有百年历史，但是在计算机出现以后，全靠数次壮士断腕逼迫自己及时转型才得幸存，如今再次面临云存储的威胁，它似乎显得力不从心。

有意思的是，IBM 恰好是巴菲特曾经极为看好，并且重金下注的少数科技公司之一。巴菲特亲自走访过多家 IBM 的企业级客户，认为 IBM 的“护城河”极为坚固，这才先后花了上百亿美元购入 IBM 股票。然后到了 2017 年，在 IBM 晒出连续五年下滑的营收业绩后，巴菲特公开承认自己错了。他尤其提到了比尔·盖茨早前对自己的警告：虽然 IBM 实力强大，“但它越来越不像科技公司了，这一点令人难过”。

同混科技圈的盖茨眼光老辣，而另一位科技大佬，最近公开怼了巴菲特的“护城河”理论，那就是伊隆·马斯克。

本月，马斯克在一次电话会议上直接批评“护城河”一说：“我觉得它很挫。要是你对抗入侵者的唯一方式就是护城河，那你坚持不了多久。重要的是创新步伐，这是决定竞争力的根本因素。”

有好事者拿这话去问巴菲特的看法，巴菲特承认：科技进步的加速，让很多护城河变得脆弱，无力抵抗“入侵”。但他仍然坚持：护城河的概念非常重要，有些公司的护城河还更加坚固了呢。然后巴老还举了个例子：马斯克可能会颠覆某些领域，但是他在糖果行业绝对没法打败我们（巴菲特旗下拥有一家广受欢迎的糖果品牌 See’s Candies）。

对此，小马哥发推特回应：你等着，我这就要去建一条护城河，并且用糖果填满它。沃伦·巴菲特肯定抗拒不了要投资我的！来吧伯克希尔哈撒韦氪星人（氪星是超人的故乡）…

值得注意的是，这次大会上，巴菲特还坦诚布公地说：没投资谷歌和亚马逊是错误的决定。至于原因，“因为我太蠢了，没有预料到亚马逊发展的这么好”。

说实话，小探实在太钦佩巴菲特了，如此有资历有成就的一位超级富豪，却敢于公开批评自己的不足，这份强大的内心简直让巴老魅力爆棚！但是不得不说，科技在加速改变世界，一成不变的理论终归会被淘汰。巴菲特对科技和科技公司缺乏兴趣，并且不愿意去深入调研和了解，进而斥比特币为“老鼠药的平方”。

（注：小探知道大家可能会说巴菲特是苹果公司的大股东，但是巴菲特是把苹果当做“消费品公司”看待，然后仍然应用“护城河”理论分析，才决定投资的。）

小探并非鼓励大家炒币，自己本身也没有任何加密货币账户，但是对于加密货币和其背后的区块链技术，却抱着热忱的好奇心和期盼。它代表了在当下大企业权力日益集中的背景下，一种从技术出发去打破现状，并且改变生产关系的可能性。这种技术已经被证明了可行性。以比特币为代表的通证（即 token），则是调节区块链世界里权利义务分配的必要手段。

投身区块链的人，都希望能将它变成一把打开未来世界的钥匙。而希望，难道不是这个世界上最宝贵的感受吗？

说到此，小探一直有个疑惑：那就是，早早成为全球 Top 3 富豪的巴菲特，能轻易得到现实世界任何东西；却为什么，始终对探索未知毫无兴趣？你很少能看到他表达好奇心。

马斯洛的顶级需求已变：超越自我

大家都知道，心理学家马斯洛提出了需求层次理论，但少有人知，他晚年时发表了新的理论。经过多年的持续研究，马斯洛认为，人的顶级需求，不止于自我实现，“我们需要‘比我们更大的’东西……人们需要超越自我实现，人们需要超越自我。”

这也是为什么，人类一直孜孜不倦探索未知，寻求突破的原因。在体育世界，我们在不断缩短百米短跑的时间纪录，探寻极限；在科技世界，我们不断穷极想象力，要做出以往神话中才存在的东西，打破现实世界的桎梏。体育和科技之所以令人激动使人着迷，魅力正在于此。

但是这种好奇和追求，我们在巴菲特的身上是看不到的，这一点，他和其它富豪都不一样。举个小例子，2017年 HBO 纪录片《成为沃伦·巴菲特》中提到，巴菲特去办公室的路程固定 54 年不变；每天早晨固定吃麦当劳早餐；他对烹饪、收藏品和艺术这些很不确定的东西，都全然不懂，也不投以丝毫关注。

所以我们也能理解，巴菲特愿意给盖茨基金捐款 172 亿美元，脚踏实地搞慈善；却从个人角度，毫无兴趣关注和投资那些无法保证结果的前沿科技公司。

小探非常敬佩他对慈善的投入，但是更喜欢这几个人：

成立多项“登月项目”（Moonshot Projects）的谷歌联合创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林。登月项目过于前沿，因此大部分都是巨额亏损，甚至很多直接“黄了”。但是有这种探索精神，谷歌才能做出燃爆现场、以假乱真的会打电话的 AI 助手。

首个能发射卫星的私人公司 SpaceX，和开启电动车新时代的 Tesla，两家公司共同的 CEO 伊隆·马斯克。他爱吹牛爱引战，但是在拥有两个高科技公司时，马斯克还没有买过住房，并且曾掏空自己的银行账户给员工发工资，就是为了实现那些曾被认为不可能的任务。

传言亚马逊 CEO 杰夫·贝索斯特别会省钱，但他却自掏腰包成立蓝色起源（Blue Origin）火箭公司。研究火箭和宇宙飞船所需花费极巨，但着迷《星际迷航》的贝索斯，对探索宇宙怀有一片痴心。

这些人和事都曾让小探心潮澎湃，相信也给你们带来过热血激情，所以才能获得这么多赞美和惊叹。人不就是凭着对现状的永不满足，对未知的不懈追求，才一步步站到食物链顶端的吗？

所以巴菲特对科技、对新事物的不愿了解甚至不屑一顾，小探是不能苟同的。当然 87 岁的股神，也早已不在意外人观点，“随心所欲而不逾矩”。

最后，小探曾看到一个有意思的说法：巴菲特这样勤恳工作五十年、一步一个脚印扎实发大财的人，是“渐悟”，普通人努力学习也会有很好的效果；而将马云、马斯克这样想常人所不能想，做出创新产品或商业模式的人，是“顿悟”，需要智慧、魄力、勇气和运气的叠加。

俩人有个共同点是：都说过“钱不能带来快乐”……

我们的读者，你想走上哪条路径呢？

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来源：知乎 www.zhihu.com

作者：硅谷密探

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