Spotify 发布了上市后的第一份财报，自称大部分数据都符合公司预期，但因低于华尔街普遍预期，财报发布后，股价下跌了 7.7%。

据财报，Spotify 2018 年第一季度每月使用 Spotify 的用户为 1.7 亿，较上一季度只增长了 8%，付费用户为 7500 万人，较上一季度只增长了 7%，低于华尔街普遍预期的 8179 万。虽然本季度的付费用户超过了 Apple Music，但增长却出现了放缓的趋势，上一季度付费用户的环比增长则为 37%。

同时，收入增长出现下降。Spotify 2018 年第一季度总营收为 11.39 亿欧元，较上一季度的 11.49 亿欧元下降了 1%，低于华尔街普遍预期的 11. 43 亿欧元预期，每个用户对收入的贡献也在下降，本季度为 4.72 欧元，较上一季度的 5.32 欧元下降了近 13%。

Spotify 解释说影响用户贡献的主要原因，是家庭和学生用户规模的扩大，这与分析师的看法相同，晨星股票研究机构的分析师 Ali Mogharabi 表示，Spotify 似乎推出了更多的折扣订阅服务，并延长了免费试用计划的时间，价格较低的家庭和学生用户占比也在增长。

事实上，Spotify 每个用户对收入的贡献正在逐年下降，华尔街分析师们曾在它上市时表示，如果能调整缓和家庭计划用户的发展和占比，在营收持续增长的情况下，Spotify 离盈利也不远了。

这一季度亏损有所收窄，较上一季度减少了 53% 至 4700 万元，但广告业务收入较上一季度下降了 22% 为 1.02 亿欧元，这是 Spotify 除了会员付费以外的第二个收入来源。

Spotify 已经是在线音乐市场中的老大了，可放缓的增长和下降的用户贡献也体现出了这种商业模式的弊端。

现在全球音乐的内容版权都集中在环球、索尼、华纳三个公司，共占去近 80% 的市场份额。Spotify 无法自制内容，需要向这三家公司买版权来丰富曲库。而除了出版商，它还需要为每首音乐向艺人、词曲作者以及唱片制作公司支付版税，并且是用户每听一首，就需要挨个向这些版权方支付一次版税。

据 Spotify 上市前提交的招股书，自 2006 年上线以来，已经向艺人、唱片制作公司和出版商共支付了 97.7 亿美元的版税。

去年 Spotify 才搞定版权问题，分别在 4 月、7 月和 8 月与环球、索尼、华纳签好了版权协议。市场调研机构 eMarketer 的高级分析师 Paul Verna 曾表示， “音乐版权很贵，Spotify 谈判能力有限，如果它没有和几家主要的出版商达成协议，可能会失去三分之一的内容和订阅用户”。

相反，在线视频行业现在就不是这样。Netflix 一次买断版权，愿意付费购买播放的用户越多赚的就越多，据 Netflix 2018 年第一季度财报，每个用户对收入的贡献约为 8.8 美元，比 Spotify 高近 54%，这还是建立在 Netflix 海外扩张新市场的前提下。

2013 年，也有消息称 Spotify 要自己做内容，投资原创内容的作者并寻找可以资助和提供独家内容的合作伙伴，不过后来不了了之。不难想想原因，三大公司任何一个都能以退出威胁 Spotify 放弃自制努力。内容分散于各家影视公司和电视台的视频业就很难做到（之前也试过）。

除了不能掌握内容的主动权，Spotify 还需要面对 Apple Music 快速增长所带来的压力。据《华尔街日报》，2018 年前 3 个月，Apple Music 保持着每个月增长 200 万用户的速度，平均每月增速维持在 5%，而 Spotify 的增速只有 2%。

题图：Showbiz411

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